Bron: Financieel Dagblad - Auteur: Jeroen Bos
Download artikel » (PDF)
2015 belooft een bijzonder druk jaar te worden op de markt voor fusies en overnames. Dataverzamelaar Dealogic telde in de eerste zes maanden al voor $2190 mrd aan aangekondigde deals. Maar volgens fusie- en overnamespecialisten Baker & McKenzie moeten de beste jaren nog komen. De markt is nog aan het warmdraaien. De piek komt in 2017.
Dat voorspelt het advocatenkantoor in een deze week verschenen studie naar fusies, overnames en beursgangen. Baker & McKenzie kijkt naar afgeronde transacties en verwacht dat de teller dit jaar oploopt naar $2700 mrd wereldwijd. In 2016 en 2017 gaat het om respectievelijk $3000 mrd en $3400 mrd. Ook het aantal beursgangen zal een vlucht nemen.
Aanjager
Een belangrijke aanjager is het ruime monetaire beleid van veel centrale banken. 'De nog altijd lage rentes maken het aantrekken van financiering aantrekkelijk', zegt M&A-advocaat Henk Arnold Sijnja van Baker & McKenzie. 'Tegelijk ligt de crisis achter ons en vreest vrijwel niemand een derde of vierde dip van de economie. Je ziet het ondernemersklimaat verbeteren.'
Dat de Federal Reserve waarschijnlijk nog dit jaar begint aan een reeks renteverhogingen, hoeft geen rem te zetten op het aantal fusies en overnames. Dat komt doordat de Europese Centrale Bank voorlopig nog een ruim monetair beleid blijft voeren. Het stimuleringsprogramma QE (quantitative easing) loopt nog tot september 2016. Tegen die tijd draait waarschijnlijk ook de economie beter, wil Sijnja maar zeggen. 'Wel wordt het duurder om overnames te doen.'
Veel cash
Bedrijven hebben momenteel relatief veel cash voor overnames, aldus Sijnja. 'Ondernemingen zijn rijk. Investeringsmaatschappijen (private equity) hebben $1100 mrd aan niet geïnvesteerd kapitaal op de plank liggen.'
Baker & McKenzie voorziet wereldwijd meer transacties, waarbij de Verenigde Staten als vanouds de grootste markt vormen. Ook in Europa zullen meer deals worden gesloten. Daarbij speelt de aangetrokken dollarkoers een belangrijke rol. 'De sterke dollar maakt het aantrekkelijk voor Amerikaanse bedrijven om hier overnames te doen', zegt Sijnja.
Weinig tractie
Dat laatste wordt beaamd door een Nederlandse zakenbankier, die niet met zijn naam in de krant wil. Maar hij ziet desondanks nog weinig enthousiasme vanuit de VS. 'Er is weinig tractie, ondanks de gunstige dollarkoers. Amerikanen zien Europa als een gebied dat structureel kampt met uitblijvende groei.'
Nu de markt voor fusies en overnames aantrekt, wordt al snel gerefereerd aan 2006 en 2007, toen de markt oververhit raakte. Maar daarvan is nu geen sprake, zegt Sijnja. 'Bedrijven namen toen te veel risico en betaalden te hoge prijzen bij overnames. Er was een hype. Nu zijn ondernemingen zorgvuldig en baseren zij hun beslissingen meer op reële economische data.'
Selectiever
Partijen zijn kritischer, merkt ook de zakenbankier. 'Er is geld genoeg en ze voelen ook druk om dat geld te investeren, maar private-equityhuizen zijn bijvoorbeeld selectiever in hun keuzes.' Er is volgens hem een relatieve schaarste aan goede beleggingen in relatie tot het beschikbare kapitaal.
Volgens Sijnja lopen de koersen weliswaar op, maar blijft het klimaat voor overnames gunstig. Ook voor Nederland voorziet hij de komende jaren meer deals, vooral in de sectoren biotech, agri en farmacie. 'Op die gebieden hebben we hoogwaardige bedrijven, die aantrekkelijk zijn voor grote internationale spelers.'
